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概述

調(diào)研大綱

有色金屬是指除鐵、錳、鉻等黑色金屬以外的所有金屬統(tǒng)稱，涵蓋工業(yè)金屬（銅、鋁、鉛、鋅）、貴金屬（金、銀）、新能源金屬（鋰、鈷、鎳）及戰(zhàn)略小金屬（稀土、鎢、鉬）四大類。作為現(xiàn)代工業(yè)的“基石材料”，有色金屬憑借優(yōu)良的導(dǎo)電性、導(dǎo)熱性及延展性，廣泛應(yīng)用于房地產(chǎn)、基建、新能源、高端制造、國防軍工等領(lǐng)域，其發(fā)展水平直接關(guān)系到產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全與國家產(chǎn)業(yè)競爭力。

全球行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀?

北京研精畢智信息咨詢的最新研究報(bào)告顯示，2024年全球有色金屬總產(chǎn)量突破5億噸，創(chuàng)下歷史新高，其中中國以55%的產(chǎn)量占比、50%的消費(fèi)占比穩(wěn)居全球第一生產(chǎn)與消費(fèi)大國，成為全球有色金屬市場的核心增長引擎。從細(xì)分品種來看，中國電解鋁、精煉銅、稀土冶煉等核心產(chǎn)品產(chǎn)能全球占比均超50%，在冶煉環(huán)節(jié)形成絕對競爭優(yōu)勢，同時(shí)在資源開采、深加工等領(lǐng)域的全球話語權(quán)持續(xù)提升，奠定了在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的核心地位。從行業(yè)周期演進(jìn)來看，2026年全球有色金屬行業(yè)正處于“宏觀寬松+供需錯(cuò)配+結(jié)構(gòu)升級”的三重共振周期：美聯(lián)儲降息周期開啟推動(dòng)大宗商品金融屬性走強(qiáng)，全球“雙碳”目標(biāo)推進(jìn)加速新能源領(lǐng)域需求爆發(fā)，新興產(chǎn)業(yè)（如AI、人形機(jī)器人）崛起帶動(dòng)高端有色金屬材料需求升級，多重利好因素共同推動(dòng)行業(yè)景氣度持續(xù)攀升。

產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)

上游資源端：涵蓋礦產(chǎn)勘探、開采與選礦環(huán)節(jié)，核心產(chǎn)品包括銅精礦、鋁土礦、鋰輝石、鈷礦等。該環(huán)節(jié)資源分布高度集中，智利、秘魯兩國控制全球60%以上銅礦資源，澳大利亞、幾內(nèi)亞主導(dǎo)70%以上鋁土礦供應(yīng)，印尼、菲律賓壟斷全球鎳礦核心產(chǎn)能，國際礦業(yè)巨頭（必和必拓、力拓、嘉能可）與國內(nèi)龍頭企業(yè)（紫金礦業(yè)、贛鋒鋰業(yè)）掌控核心產(chǎn)能。北京研精畢智信息咨詢的調(diào)研報(bào)告強(qiáng)調(diào)，資源稟賦的稀缺性與分布不均導(dǎo)致供給約束長期化，成為影響行業(yè)發(fā)展的核心變量。

中游加工端：包括冶煉與深加工兩大細(xì)分領(lǐng)域，核心產(chǎn)品為精煉銅、電解鋁、碳酸鋰、氫氧化鋰、稀土永磁材料、高精度銅箔等。中國憑借完整的工業(yè)體系與成本優(yōu)勢，主導(dǎo)全球冶煉產(chǎn)能，電解鋁、精煉銅冶煉CR10（行業(yè)前十企業(yè)集中度）超60%，形成規(guī)模效應(yīng)；但深加工環(huán)節(jié)仍存在“大而不強(qiáng)”的問題，航空航天用鈦合金、半導(dǎo)體用高純金屬材料、高端鋰電銅箔等產(chǎn)品自給率不足，進(jìn)口替代空間廣闊。北京研精畢智信息咨詢的研究報(bào)告指出，中游加工端的技術(shù)升級與結(jié)構(gòu)優(yōu)化將成為中國有色金屬行業(yè)突破“卡脖子”瓶頸的關(guān)鍵。

下游需求端：覆蓋傳統(tǒng)領(lǐng)域（房地產(chǎn)、基建、家電）與新興領(lǐng)域（新能源汽車、光伏、儲能、電子信息、國防軍工），形成雙輪驅(qū)動(dòng)格局。傳統(tǒng)領(lǐng)域需求穩(wěn)中有升，為行業(yè)提供基礎(chǔ)支撐；新興領(lǐng)域需求爆發(fā)式增長，成為行業(yè)增長核心引擎。北京研精畢智信息咨詢的市場調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2026年全球新能源領(lǐng)域用銅量將達(dá)422萬噸，占銅總需求的12.1%，其中新能源汽車用銅量占比超60%，光伏、儲能領(lǐng)域用銅量年均增速分別達(dá)15%、20%，需求結(jié)構(gòu)的升級正推動(dòng)有色金屬行業(yè)向高端化轉(zhuǎn)型。

資本開支不足

北京研精畢智信息咨詢通過跨周期市場調(diào)研發(fā)現(xiàn)，2015-2025年全球礦業(yè)資本開支持續(xù)處于低位，主要受前期行業(yè)低迷、環(huán)保壓力加大及投資回報(bào)周期拉長等因素影響。具體來看，銅礦2024-2027年供給復(fù)合增長率（CAGR）僅1.03%，遠(yuǎn)低于需求增速；國內(nèi)層面，電解鋁產(chǎn)能受“雙碳”政策約束，維持4500萬噸“天花板”限制，新增產(chǎn)能審批嚴(yán)格，供給彈性不足，難以匹配下游需求增長。

政策與地緣風(fēng)險(xiǎn)

全球資源民族主義抬頭，15個(gè)主要礦產(chǎn)國近年來密集修訂礦業(yè)法，通過提高權(quán)益金、限制出口、加強(qiáng)國有化等方式強(qiáng)化資源管控。例如，智利銅礦權(quán)益金稅率從2%提升至8%，秘魯推行礦業(yè)稅收改革，美國對進(jìn)口銅加征50%關(guān)稅，這些政策變動(dòng)不僅增加企業(yè)生產(chǎn)成本，更加劇全球供應(yīng)鏈的不確定性。北京研精畢智信息咨詢的研究報(bào)告指出，地緣政治沖突與貿(mào)易保護(hù)主義抬頭已成為影響有色金屬供給的重要風(fēng)險(xiǎn)因素。

環(huán)保與成本壓力

全球“雙碳”目標(biāo)推進(jìn)下，環(huán)保政策日趨嚴(yán)格，COP30氣候大會(huì)明確要求2030年礦業(yè)可再生能源用能占比超30%，倒逼企業(yè)加大環(huán)保投入，推動(dòng)綠色冶煉技術(shù)改造，直接推升生產(chǎn)成本；同時(shí)，全球主要礦產(chǎn)資源品位持續(xù)下滑，銅礦平均品位從2010年的1.2%降至2025年的0.8%，鋰礦、鈷礦品位也呈現(xiàn)下降趨勢，導(dǎo)致開采難度增加、單位能耗上升，進(jìn)一步加劇成本壓力。北京研精畢智信息咨詢的市場調(diào)研顯示，2020-2025年全球有色金屬行業(yè)環(huán)保投入年均增長12%，成本壓力已成為制約企業(yè)盈利的重要因素。