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概述

調(diào)研大綱

白銀作為兼具金融屬性與工業(yè)屬性的戰(zhàn)略資源，是全球貴金屬市場的重要組成部分，其應(yīng)用場景覆蓋光伏能源、新能源汽車、電子制造、珠寶首飾及投資避險等多個領(lǐng)域。近年來白銀的戰(zhàn)略資源屬性持續(xù)強化，全球主要經(jīng)濟體已逐步將其納入關(guān)鍵礦產(chǎn)管控范疇，推動行業(yè)從傳統(tǒng)商品貿(mào)易向戰(zhàn)略資源競爭轉(zhuǎn)型。?

當(dāng)前全球白銀市場正邁入“供需缺口持續(xù)擴大、政策管控全面升級、價值體系深度重估”的關(guān)鍵發(fā)展周期。北京研精畢智信息咨詢的最新研究報告數(shù)據(jù)顯示，2021-2025年全球白銀市場已連續(xù)五年呈現(xiàn)供應(yīng)短缺態(tài)勢，其中2025年全球白銀供應(yīng)缺口規(guī)模達到9500萬盎司（約合2693噸），創(chuàng)下近二十年以來的歷史峰值；而2026年中國正式實施的白銀出口管制新政，通過“資質(zhì)審核+配額管理”的雙重管控機制，進一步收緊了全球白銀供應(yīng)端彈性，直接加劇了全球供應(yīng)鏈的緊張格局，推動行業(yè)全面進入戰(zhàn)略資源重構(gòu)的深度調(diào)整期。

政策因素已成為影響2025-2026年全球白銀市場的核心變量，北京研精畢智的調(diào)研報告明確指出，政策對白銀價格的驅(qū)動貢獻度已超過60%，通過三大傳導(dǎo)路徑形成結(jié)構(gòu)性支撐：其一，供給端的剛性管控制造“硬缺口”，全球白銀礦產(chǎn)產(chǎn)量連續(xù)五年維持在2.6萬噸左右的停滯區(qū)間，而工業(yè)需求持續(xù)保持5%以上的年均增速，供需失衡矛盾不斷加??；其二，戰(zhàn)略屬性升級重塑估值框架，白銀的價值邏輯已從傳統(tǒng)“貨幣屬性+工業(yè)需求”的二元模型，轉(zhuǎn)向“工業(yè)缺口×技術(shù)迭代×金融杠桿”的三元估值體系，戰(zhàn)略資源溢價持續(xù)提升；其三，政策不確定性引發(fā)市場情緒共振，全球主要經(jīng)濟體的管控政策調(diào)整頻繁，催生“短缺預(yù)期-企業(yè)搶貨-資本涌入-價格上漲”的循環(huán)效應(yīng)，推動金融資本加速布局白銀市場，進一步放大價格彈性。

從價格運行態(tài)勢來看，2026年全球白銀市場表現(xiàn)尤為亮眼。倫敦現(xiàn)貨白銀價格年內(nèi)最高觸及94.72美元/盎司，開年至今累計漲幅已超30%；國內(nèi)市場同步走強，滬銀主力合約收于23565元/千克，累計漲幅突破35%，呈現(xiàn)出“內(nèi)外盤共振上漲”的格局。北京研精畢智信息咨詢的市場調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前金銀比已跌破50關(guān)口，降至13年來最低水平，這一指標變化意味著白銀相對黃金的估值已進入高位區(qū)間，但結(jié)合供需基本面來看，仍具備估值修復(fù)空間?；诙嗑S度市場調(diào)研與量化模型分析，研究報告指出，2026年銀價將呈現(xiàn)“高位波動、中樞上移”的核心特征，年內(nèi)有望突破100美元/盎司的關(guān)鍵關(guān)口；2027-2030年價格中樞預(yù)計穩(wěn)定在85-110美元/盎司區(qū)間，其核心支撐邏輯來自工業(yè)需求的持續(xù)增長與戰(zhàn)略資源屬性帶來的價值重估，短期波動不改變長期走強趨勢。

供需缺口的持續(xù)擴大是支撐白銀市場長期向好的核心基本面因素。北京研精畢智信息咨詢調(diào)研顯示，2025年全球白銀市場缺口已達5000噸，2026年這一缺口將進一步擴大至8000噸，實現(xiàn)連續(xù)第六年的供應(yīng)短缺，累計缺口規(guī)模已相當(dāng)于全球一年的礦產(chǎn)總產(chǎn)量。北京研精畢智的調(diào)研報告指出，供應(yīng)端的礦產(chǎn)產(chǎn)能剛性、再生銀補充有限與需求端的工業(yè)剛需爆發(fā)形成強烈反差，光伏、新能源汽車、AI電子等新興領(lǐng)域的需求增速持續(xù)高于行業(yè)平均水平，預(yù)計未來五年全球白銀供需缺口仍將維持在高位區(qū)間，成為推動行業(yè)價值重估的核心底層邏輯。