人民幣在中國大陸以外的跨境貿(mào)易結(jié)算、投融資交易、外匯儲備配置、金融產(chǎn)品創(chuàng)新等全場景下的流通與交易體系，涵蓋在岸市場（境內(nèi)人民幣業(yè)務）與離岸市場（境外人民幣業(yè)務）的協(xié)同互動，核心特征體現(xiàn)為“政策引導+市場驅(qū)動”的雙輪發(fā)展模式，為全球經(jīng)濟主體提供多元化的貨幣選擇，降低對單一儲備貨幣的依賴，推動全球金融體系向更加均衡、穩(wěn)定的方向發(fā)展。

一、市場核心特征與邊界劃分?

全球人民幣市場具有三大核心特征：一是跨境使用場景持續(xù)擴容，從傳統(tǒng)貨物貿(mào)易結(jié)算延伸至服務貿(mào)易、直接投資、證券投資等多元領(lǐng)域；二是離岸與在岸市場聯(lián)動性增強，通過“債券通”“互換通”等機制實現(xiàn)資金雙向流動；三是政策與市場協(xié)同驅(qū)動，中國央行通過雙邊本幣互換、人民幣清算行布局等政策工具搭建市場基礎(chǔ)，市場主體基于成本與風險考量主動選擇人民幣結(jié)算。北京研精畢智市場調(diào)研過程中，通過對跨境企業(yè)、金融機構(gòu)、監(jiān)管部門的三方訪談，明確了市場邊界的核心劃分標準：以人民幣資金的跨境流動路徑為核心，覆蓋結(jié)算、投融資、儲備三大核心功能。?

二、人民幣國際化與全球市場的關(guān)聯(lián)邏輯?

人民幣國際化是全球人民幣市場發(fā)展的核心主線，二者呈現(xiàn)“相互促進、螺旋上升”的深度關(guān)聯(lián)關(guān)系。人民幣國際化進程的持續(xù)推進直接推動全球人民幣市場規(guī)模擴容、場景豐富與機制完善，而全球人民幣市場的成熟度與基礎(chǔ)設(shè)施完備性，又為人民幣國際化提供堅實支撐與廣闊空間。北京研精畢智研究報告指出，?截至2025年上半年，人民幣已成為全球第二大貿(mào)易融資貨幣、第三大支付貨幣，其在IMF特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子中的權(quán)重位列全球第三。

三、全球人民幣市場產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)

1.上游：政策支撐與基礎(chǔ)設(shè)施?

（1）政策支撐體系?

上游核心為政策制定與監(jiān)管機構(gòu)，包括中國人民銀行、國家外匯管理局等，通過出臺跨境人民幣政策、簽署雙邊本幣互換協(xié)議、優(yōu)化金融市場開放機制等方式為市場發(fā)展提供制度保障。調(diào)研報告數(shù)據(jù)顯示，2024年以來，中國央行先后與埃及、土耳其、印度尼西亞等8國央行簽署或續(xù)簽雙邊本幣互換協(xié)議，截至2025年6月，累計與40余個國家和地區(qū)簽署互換協(xié)議，總額超過4萬億元，為全球人民幣使用提供了充足的流動性支持，有效降低了跨境交易中的匯率風險。?

（2）金融基礎(chǔ)設(shè)施?

核心基礎(chǔ)設(shè)施包括人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）、人民幣清算行網(wǎng)絡(luò)等，是全球人民幣市場高效運行的核心支撐。北京研精畢智調(diào)研報告顯示，CIPS系統(tǒng)已覆蓋全球100余個國家和地區(qū)的超過1.2萬家機構(gòu)，2025年上半年處理跨境人民幣支付金額達28.6萬億元，同比增長16.3%，成為人民幣跨境支付的核心通道，其交易效率與安全性已達到國際先進水平。此外，全球已設(shè)立29家人民幣清算行，覆蓋亞洲、歐洲、非洲、美洲等主要地區(qū)，形成了遍布全球的人民幣清算網(wǎng)絡(luò)，為境外市場主體提供便捷、高效的人民幣清算服務。

2.中游：核心參與主體?

（1）商業(yè)銀行?

商業(yè)銀行是產(chǎn)業(yè)鏈中游的核心參與者，分為中資銀行與外資銀行兩類，各自依托優(yōu)勢占據(jù)不同市場份額。北京研精畢智市場調(diào)研指出，中資銀行（如工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行）憑借境內(nèi)外網(wǎng)絡(luò)布局、政策理解深度等優(yōu)勢，在跨境人民幣結(jié)算、人民幣債券承銷、人民幣清算等業(yè)務中占據(jù)主導地位；外資銀行（如匯豐銀行、渣打銀行、花旗銀行）則依托其全球業(yè)務網(wǎng)絡(luò)與離岸市場經(jīng)驗，在離岸人民幣外匯交易、跨境投融資中介等領(lǐng)域具有顯著優(yōu)勢。根據(jù)北京研精畢智調(diào)研報告數(shù)據(jù)，2025年中資銀行處理的人民幣跨境收付金額占全球總量的65%以上，外資銀行在離岸人民幣債券承銷市場的份額約為40%，二者形成互補競爭格局。?

（2）支付機構(gòu)與金融科技企業(yè)?

支付機構(gòu)與金融科技企業(yè)成為產(chǎn)業(yè)鏈的重要補充，通過技術(shù)創(chuàng)新持續(xù)提升人民幣跨境支付效率與便捷性。銀聯(lián)國際、支付寶國際版、微信支付境外版等機構(gòu)，在跨境消費支付、小額跨境轉(zhuǎn)賬等場景中快速拓展，有效覆蓋了傳統(tǒng)商業(yè)銀行難以觸及的細分市場。北京研精畢智市場調(diào)研顯示，2025年全球支持人民幣支付的商戶數(shù)量突破2000萬家，覆蓋180余個國家和地區(qū)；金融科技的深度應用使人民幣跨境支付的平均時長從3-5個工作日縮短至1-2個工作日，交易成本降低30%以上，極大提升了人民幣在跨境小額支付場景的競爭力。?

（3）金融中介機構(gòu)?

包括證券公司、基金公司、評級機構(gòu)等，為人民幣投融資活動提供專業(yè)服務，是連接資金供需雙方的重要橋梁。例如，證券公司參與熊貓債、點心債的承銷與交易，基金公司推出人民幣計價的跨境理財產(chǎn)品，評級機構(gòu)為人民幣債券提供信用評級服務，共同推動人民幣投融資市場的規(guī)范化、成熟化發(fā)展。北京研精畢智調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2024年國內(nèi)證券公司承銷的熊貓債規(guī)模占比達58%，境外基金公司管理的人民幣資產(chǎn)規(guī)模突破8000億元，顯示出金融中介機構(gòu)在人民幣投融資市場中的核心作用。

3.下游：應用場景?

（1）企業(yè)端?

企業(yè)是人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算與直接投資的核心使用者，包括外貿(mào)企業(yè)、跨國公司、中小企業(yè)等。北京研精畢智市場調(diào)研顯示，2025年使用人民幣結(jié)算的中國外貿(mào)企業(yè)數(shù)量突破50萬家，較2020年增長120%，主要驅(qū)動力包括降低匯率風險、減少換匯成本、提升結(jié)算效率等。此外，越來越多的跨國公司開始在全球業(yè)務中使用人民幣作為記賬貨幣，2025年全球500強企業(yè)中，已有120余家在其跨境交易中使用人民幣結(jié)算，人民幣在企業(yè)跨境貿(mào)易與投資中的接受度持續(xù)提升。?

（2）投資者端?

包括境外央行、主權(quán)財富基金、機構(gòu)投資者、個人投資者等，主要通過“債券通”“滬深港通”“跨境理財通”等渠道投資境內(nèi)人民幣資產(chǎn)。截至2025年6月末，境外主體持有境內(nèi)人民幣股票、債券、貸款以及存款等金融資產(chǎn)余額合計10.4萬億元，同比增長5.2%。北京研精畢智調(diào)研報告指出，人民幣資產(chǎn)因其穩(wěn)健的收益表現(xiàn)、較低的波動性以及與其他主要資產(chǎn)的低相關(guān)性，成為國際投資者多元化資產(chǎn)配置的重要選擇；2025年全球公共投資者調(diào)查顯示，人民幣資產(chǎn)是未來十年國際投資者的首選配置資產(chǎn)之一。?

（3）政府端?

各國政府主要將人民幣作為外匯儲備資產(chǎn)，用于平衡國際收支、穩(wěn)定本幣匯率。北京研精畢智市場調(diào)研發(fā)現(xiàn)，截至2025年一季度末，全球已有70余個國家和地區(qū)將人民幣納入外匯儲備，人民幣儲備規(guī)模占全球外匯儲備總額的2.4%，較2016年增長1.32個百分點。其中，新興市場國家是人民幣儲備增長的主要貢獻者，2025年新興市場人民幣儲備規(guī)模同比增長35.6%，高于發(fā)達經(jīng)濟體的12.8%，反映出新興市場國家對人民幣在全球貨幣體系中地位的認可。

?4.產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同與價值流轉(zhuǎn)機制?

北京研精畢智調(diào)研發(fā)現(xiàn)，全球人民幣市場產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)“政策引導-基礎(chǔ)設(shè)施支撐-主體參與-場景落地”的閉環(huán)價值流轉(zhuǎn)機制：上游政策與基礎(chǔ)設(shè)施為中游參與主體提供制度保障與技術(shù)支持，中游參與主體通過產(chǎn)品與服務創(chuàng)新滿足下游應用場景的多元化需求，下游場景的需求增長又反向推動上游政策優(yōu)化與基礎(chǔ)設(shè)施升級。例如，跨境貿(mào)易企業(yè)對人民幣結(jié)算效率與安全性的更高要求，推動了CIPS系統(tǒng)的功能升級與擴容；境外投資者對人民幣資產(chǎn)的配置需求增長，促進了“債券通”“互換通”等跨境投資機制的完善與創(chuàng)新，形成了產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)相互促進、協(xié)同發(fā)展的良好格局。

四、核心驅(qū)動因素?

1.貿(mào)易與產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)支撐?

中國在全球供應鏈中的地位持續(xù)穩(wěn)固，外貿(mào)規(guī)模不斷擴大，為人民幣跨境使用提供了堅實的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。北京研精畢智市場調(diào)研顯示，2024年中國貨物貿(mào)易進出口總額達5.9萬億美元，連續(xù)7年位居全球第一，其中與“一帶一路”沿線國家的貿(mào)易額占比達36.8%，這些國家成為人民幣貿(mào)易結(jié)算的重要增長點。此外，中國制造業(yè)的全球競爭力不斷提升，新能源汽車、光伏產(chǎn)品、高端裝備等產(chǎn)業(yè)的出口增長，推動了相關(guān)貿(mào)易的人民幣結(jié)算需求——2025年中國新能源汽車出口的人民幣結(jié)算占比達32.7%，較2023年提高10.5個百分點。?

2.政策與基礎(chǔ)設(shè)施推動?

中國央行持續(xù)推進人民幣國際化政策，不斷完善全球人民幣市場的基礎(chǔ)設(shè)施，為市場發(fā)展提供了有力支撐。北京研精畢智研究報告指出，近年來中國出臺的多項政策舉措，包括優(yōu)化“跨境理財通”“債券通”“互換通”機制、放寬境外投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理、新設(shè)人民幣清算行等，顯著提升了人民幣跨境使用的便利性。此外，人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）的功能不斷升級，2025年推出的二期工程實現(xiàn)了與全球主要支付系統(tǒng)的互聯(lián)互通，進一步提升了人民幣跨境支付的效率與安全性。?

3.人民幣資產(chǎn)吸引力提升?

人民幣資產(chǎn)因其穩(wěn)健的收益表現(xiàn)、較低的波動性，成為國際投資者多元化資產(chǎn)配置的重要選擇。北京研精畢智調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2025年中國10年期國債收益率維持在2.8%-3.0%之間，高于美國10年期國債收益率0.3-0.5個百分點，且人民幣匯率保持基本穩(wěn)定，為境外投資者提供了穩(wěn)定的投資回報。此外，中國金融市場的雙向開放不斷深化，境外投資者參與境內(nèi)人民幣資產(chǎn)的渠道日益豐富，截至2025年6月末，境外主體持有境內(nèi)人民幣股票、債券等金融資產(chǎn)余額達10.4萬億元，同比增長5.2%，顯示出國際投資者對人民幣資產(chǎn)的認可。?

4.全球貨幣體系多元化趨勢?

2008年國際金融危機后，全球貨幣體系呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢，各國紛紛尋求外匯儲備的多元化配置，為人民幣國際化提供了外部機遇。北京研精畢智信息咨詢調(diào)研發(fā)現(xiàn)，越來越多的國家開始減少對美元的依賴，增加人民幣等新興儲備貨幣的持有比例。例如，匈牙利國家銀行將人民幣納入外匯儲備，埃及允許中國企業(yè)使用人民幣在埃及注冊公司，國際航空運輸協(xié)會將人民幣納入其清算系統(tǒng)的可結(jié)算貨幣名單，這些舉措都推動了人民幣在全球范圍內(nèi)的使用。

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