人民幣在中國(guó)大陸以外的跨境貿(mào)易結(jié)算、投融資交易、外匯儲(chǔ)備配置、金融產(chǎn)品創(chuàng)新等全場(chǎng)景下的流通與交易體系，涵蓋在岸市場(chǎng)（境內(nèi)人民幣業(yè)務(wù)）與離岸市場(chǎng)（境外人民幣業(yè)務(wù)）的協(xié)同互動(dòng)，核心特征體現(xiàn)為“政策引導(dǎo)+市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)”的雙輪發(fā)展模式，為全球經(jīng)濟(jì)主體提供多元化的貨幣選擇，降低對(duì)單一儲(chǔ)備貨幣的依賴，推動(dòng)全球金融體系向更加均衡、穩(wěn)定的方向發(fā)展。

一、市場(chǎng)核心特征與邊界劃分?

全球人民幣市場(chǎng)具有三大核心特征：一是跨境使用場(chǎng)景持續(xù)擴(kuò)容，從傳統(tǒng)貨物貿(mào)易結(jié)算延伸至服務(wù)貿(mào)易、直接投資、證券投資等多元領(lǐng)域；二是離岸與在岸市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，通過(guò)“債券通”“互換通”等機(jī)制實(shí)現(xiàn)資金雙向流動(dòng)；三是政策與市場(chǎng)協(xié)同驅(qū)動(dòng)，中國(guó)央行通過(guò)雙邊本幣互換、人民幣清算行布局等政策工具搭建市場(chǎng)基礎(chǔ)，市場(chǎng)主體基于成本與風(fēng)險(xiǎn)考量主動(dòng)選擇人民幣結(jié)算。北京研精畢智市場(chǎng)調(diào)研過(guò)程中，通過(guò)對(duì)跨境企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、監(jiān)管部門的三方訪談，明確了市場(chǎng)邊界的核心劃分標(biāo)準(zhǔn)：以人民幣資金的跨境流動(dòng)路徑為核心，覆蓋結(jié)算、投融資、儲(chǔ)備三大核心功能。?

二、人民幣國(guó)際化與全球市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)邏輯?

人民幣國(guó)際化是全球人民幣市場(chǎng)發(fā)展的核心主線，二者呈現(xiàn)“相互促進(jìn)、螺旋上升”的深度關(guān)聯(lián)關(guān)系。人民幣國(guó)際化進(jìn)程的持續(xù)推進(jìn)直接推動(dòng)全球人民幣市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)容、場(chǎng)景豐富與機(jī)制完善，而全球人民幣市場(chǎng)的成熟度與基礎(chǔ)設(shè)施完備性，又為人民幣國(guó)際化提供堅(jiān)實(shí)支撐與廣闊空間。北京研精畢智研究報(bào)告指出，?截至2025年上半年，人民幣已成為全球第二大貿(mào)易融資貨幣、第三大支付貨幣，其在IMF特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子中的權(quán)重位列全球第三。

三、全球人民幣市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)

1.上游：政策支撐與基礎(chǔ)設(shè)施?

（1）政策支撐體系?

上游核心為政策制定與監(jiān)管機(jī)構(gòu)，包括中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局等，通過(guò)出臺(tái)跨境人民幣政策、簽署雙邊本幣互換協(xié)議、優(yōu)化金融市場(chǎng)開(kāi)放機(jī)制等方式為市場(chǎng)發(fā)展提供制度保障。調(diào)研報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2024年以來(lái)，中國(guó)央行先后與埃及、土耳其、印度尼西亞等8國(guó)央行簽署或續(xù)簽雙邊本幣互換協(xié)議，截至2025年6月，累計(jì)與40余個(gè)國(guó)家和地區(qū)簽署互換協(xié)議，總額超過(guò)4萬(wàn)億元，為全球人民幣使用提供了充足的流動(dòng)性支持，有效降低了跨境交易中的匯率風(fēng)險(xiǎn)。?

（2）金融基礎(chǔ)設(shè)施?

核心基礎(chǔ)設(shè)施包括人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）、人民幣清算行網(wǎng)絡(luò)等，是全球人民幣市場(chǎng)高效運(yùn)行的核心支撐。北京研精畢智調(diào)研報(bào)告顯示，CIPS系統(tǒng)已覆蓋全球100余個(gè)國(guó)家和地區(qū)的超過(guò)1.2萬(wàn)家機(jī)構(gòu)，2025年上半年處理跨境人民幣支付金額達(dá)28.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.3%，成為人民幣跨境支付的核心通道，其交易效率與安全性已達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。此外，全球已設(shè)立29家人民幣清算行，覆蓋亞洲、歐洲、非洲、美洲等主要地區(qū)，形成了遍布全球的人民幣清算網(wǎng)絡(luò)，為境外市場(chǎng)主體提供便捷、高效的人民幣清算服務(wù)。

2.中游：核心參與主體?

（1）商業(yè)銀行?

商業(yè)銀行是產(chǎn)業(yè)鏈中游的核心參與者，分為中資銀行與外資銀行兩類，各自依托優(yōu)勢(shì)占據(jù)不同市場(chǎng)份額。北京研精畢智市場(chǎng)調(diào)研指出，中資銀行（如工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行）憑借境內(nèi)外網(wǎng)絡(luò)布局、政策理解深度等優(yōu)勢(shì)，在跨境人民幣結(jié)算、人民幣債券承銷、人民幣清算等業(yè)務(wù)中占據(jù)主導(dǎo)地位；外資銀行（如匯豐銀行、渣打銀行、花旗銀行）則依托其全球業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)與離岸市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，在離岸人民幣外匯交易、跨境投融資中介等領(lǐng)域具有顯著優(yōu)勢(shì)。根據(jù)北京研精畢智調(diào)研報(bào)告數(shù)據(jù)，2025年中資銀行處理的人民幣跨境收付金額占全球總量的65%以上，外資銀行在離岸人民幣債券承銷市場(chǎng)的份額約為40%，二者形成互補(bǔ)競(jìng)爭(zhēng)格局。?

（2）支付機(jī)構(gòu)與金融科技企業(yè)?

支付機(jī)構(gòu)與金融科技企業(yè)成為產(chǎn)業(yè)鏈的重要補(bǔ)充，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新持續(xù)提升人民幣跨境支付效率與便捷性。銀聯(lián)國(guó)際、支付寶國(guó)際版、微信支付境外版等機(jī)構(gòu)，在跨境消費(fèi)支付、小額跨境轉(zhuǎn)賬等場(chǎng)景中快速拓展，有效覆蓋了傳統(tǒng)商業(yè)銀行難以觸及的細(xì)分市場(chǎng)。北京研精畢智市場(chǎng)調(diào)研顯示，2025年全球支持人民幣支付的商戶數(shù)量突破2000萬(wàn)家，覆蓋180余個(gè)國(guó)家和地區(qū)；金融科技的深度應(yīng)用使人民幣跨境支付的平均時(shí)長(zhǎng)從3-5個(gè)工作日縮短至1-2個(gè)工作日，交易成本降低30%以上，極大提升了人民幣在跨境小額支付場(chǎng)景的競(jìng)爭(zhēng)力。?

（3）金融中介機(jī)構(gòu)?

包括證券公司、基金公司、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等，為人民幣投融資活動(dòng)提供專業(yè)服務(wù)，是連接資金供需雙方的重要橋梁。例如，證券公司參與熊貓債、點(diǎn)心債的承銷與交易，基金公司推出人民幣計(jì)價(jià)的跨境理財(cái)產(chǎn)品，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為人民幣債券提供信用評(píng)級(jí)服務(wù)，共同推動(dòng)人民幣投融資市場(chǎng)的規(guī)范化、成熟化發(fā)展。北京研精畢智調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2024年國(guó)內(nèi)證券公司承銷的熊貓債規(guī)模占比達(dá)58%，境外基金公司管理的人民幣資產(chǎn)規(guī)模突破8000億元，顯示出金融中介機(jī)構(gòu)在人民幣投融資市場(chǎng)中的核心作用。

3.下游：應(yīng)用場(chǎng)景?

（1）企業(yè)端?

企業(yè)是人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算與直接投資的核心使用者，包括外貿(mào)企業(yè)、跨國(guó)公司、中小企業(yè)等。北京研精畢智市場(chǎng)調(diào)研顯示，2025年使用人民幣結(jié)算的中國(guó)外貿(mào)企業(yè)數(shù)量突破50萬(wàn)家，較2020年增長(zhǎng)120%，主要驅(qū)動(dòng)力包括降低匯率風(fēng)險(xiǎn)、減少換匯成本、提升結(jié)算效率等。此外，越來(lái)越多的跨國(guó)公司開(kāi)始在全球業(yè)務(wù)中使用人民幣作為記賬貨幣，2025年全球500強(qiáng)企業(yè)中，已有120余家在其跨境交易中使用人民幣結(jié)算，人民幣在企業(yè)跨境貿(mào)易與投資中的接受度持續(xù)提升。?

（2）投資者端?

包括境外央行、主權(quán)財(cái)富基金、機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人投資者等，主要通過(guò)“債券通”“滬深港通”“跨境理財(cái)通”等渠道投資境內(nèi)人民幣資產(chǎn)。截至2025年6月末，境外主體持有境內(nèi)人民幣股票、債券、貸款以及存款等金融資產(chǎn)余額合計(jì)10.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.2%。北京研精畢智調(diào)研報(bào)告指出，人民幣資產(chǎn)因其穩(wěn)健的收益表現(xiàn)、較低的波動(dòng)性以及與其他主要資產(chǎn)的低相關(guān)性，成為國(guó)際投資者多元化資產(chǎn)配置的重要選擇；2025年全球公共投資者調(diào)查顯示，人民幣資產(chǎn)是未來(lái)十年國(guó)際投資者的首選配置資產(chǎn)之一。?

（3）政府端?

各國(guó)政府主要將人民幣作為外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)，用于平衡國(guó)際收支、穩(wěn)定本幣匯率。北京研精畢智市場(chǎng)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，截至2025年一季度末，全球已有70余個(gè)國(guó)家和地區(qū)將人民幣納入外匯儲(chǔ)備，人民幣儲(chǔ)備規(guī)模占全球外匯儲(chǔ)備總額的2.4%，較2016年增長(zhǎng)1.32個(gè)百分點(diǎn)。其中，新興市場(chǎng)國(guó)家是人民幣儲(chǔ)備增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)者，2025年新興市場(chǎng)人民幣儲(chǔ)備規(guī)模同比增長(zhǎng)35.6%，高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的12.8%，反映出新興市場(chǎng)國(guó)家對(duì)人民幣在全球貨幣體系中地位的認(rèn)可。

?4.產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同與價(jià)值流轉(zhuǎn)機(jī)制?

北京研精畢智調(diào)研發(fā)現(xiàn)，全球人民幣市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)“政策引導(dǎo)-基礎(chǔ)設(shè)施支撐-主體參與-場(chǎng)景落地”的閉環(huán)價(jià)值流轉(zhuǎn)機(jī)制：上游政策與基礎(chǔ)設(shè)施為中游參與主體提供制度保障與技術(shù)支持，中游參與主體通過(guò)產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng)新滿足下游應(yīng)用場(chǎng)景的多元化需求，下游場(chǎng)景的需求增長(zhǎng)又反向推動(dòng)上游政策優(yōu)化與基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)。例如，跨境貿(mào)易企業(yè)對(duì)人民幣結(jié)算效率與安全性的更高要求，推動(dòng)了CIPS系統(tǒng)的功能升級(jí)與擴(kuò)容；境外投資者對(duì)人民幣資產(chǎn)的配置需求增長(zhǎng)，促進(jìn)了“債券通”“互換通”等跨境投資機(jī)制的完善與創(chuàng)新，形成了產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)相互促進(jìn)、協(xié)同發(fā)展的良好格局。

四、核心驅(qū)動(dòng)因素?

1.貿(mào)易與產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)支撐?

中國(guó)在全球供應(yīng)鏈中的地位持續(xù)穩(wěn)固，外貿(mào)規(guī)模不斷擴(kuò)大，為人民幣跨境使用提供了堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。北京研精畢智市場(chǎng)調(diào)研顯示，2024年中國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總額達(dá)5.9萬(wàn)億美元，連續(xù)7年位居全球第一，其中與“一帶一路”沿線國(guó)家的貿(mào)易額占比達(dá)36.8%，這些國(guó)家成為人民幣貿(mào)易結(jié)算的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。此外，中國(guó)制造業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升，新能源汽車、光伏產(chǎn)品、高端裝備等產(chǎn)業(yè)的出口增長(zhǎng)，推動(dòng)了相關(guān)貿(mào)易的人民幣結(jié)算需求——2025年中國(guó)新能源汽車出口的人民幣結(jié)算占比達(dá)32.7%，較2023年提高10.5個(gè)百分點(diǎn)。?

2.政策與基礎(chǔ)設(shè)施推動(dòng)?

中國(guó)央行持續(xù)推進(jìn)人民幣國(guó)際化政策，不斷完善全球人民幣市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施，為市場(chǎng)發(fā)展提供了有力支撐。北京研精畢智研究報(bào)告指出，近年來(lái)中國(guó)出臺(tái)的多項(xiàng)政策舉措，包括優(yōu)化“跨境理財(cái)通”“債券通”“互換通”機(jī)制、放寬境外投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理、新設(shè)人民幣清算行等，顯著提升了人民幣跨境使用的便利性。此外，人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）的功能不斷升級(jí)，2025年推出的二期工程實(shí)現(xiàn)了與全球主要支付系統(tǒng)的互聯(lián)互通，進(jìn)一步提升了人民幣跨境支付的效率與安全性。?

3.人民幣資產(chǎn)吸引力提升?

人民幣資產(chǎn)因其穩(wěn)健的收益表現(xiàn)、較低的波動(dòng)性，成為國(guó)際投資者多元化資產(chǎn)配置的重要選擇。北京研精畢智調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2025年中國(guó)10年期國(guó)債收益率維持在2.8%-3.0%之間，高于美國(guó)10年期國(guó)債收益率0.3-0.5個(gè)百分點(diǎn)，且人民幣匯率保持基本穩(wěn)定，為境外投資者提供了穩(wěn)定的投資回報(bào)。此外，中國(guó)金融市場(chǎng)的雙向開(kāi)放不斷深化，境外投資者參與境內(nèi)人民幣資產(chǎn)的渠道日益豐富，截至2025年6月末，境外主體持有境內(nèi)人民幣股票、債券等金融資產(chǎn)余額達(dá)10.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.2%，顯示出國(guó)際投資者對(duì)人民幣資產(chǎn)的認(rèn)可。?

4.全球貨幣體系多元化趨勢(shì)?

2008年國(guó)際金融危機(jī)后，全球貨幣體系呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢(shì)，各國(guó)紛紛尋求外匯儲(chǔ)備的多元化配置，為人民幣國(guó)際化提供了外部機(jī)遇。北京研精畢智信息咨詢調(diào)研發(fā)現(xiàn)，越來(lái)越多的國(guó)家開(kāi)始減少對(duì)美元的依賴，增加人民幣等新興儲(chǔ)備貨幣的持有比例。例如，匈牙利國(guó)家銀行將人民幣納入外匯儲(chǔ)備，埃及允許中國(guó)企業(yè)使用人民幣在埃及注冊(cè)公司，國(guó)際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)將人民幣納入其清算系統(tǒng)的可結(jié)算貨幣名單，這些舉措都推動(dòng)了人民幣在全球范圍內(nèi)的使用。

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